投资笔记:鼎汉技术

By | 2019年4月16日

  近日到陆就续续地看了几天鼎汉技术,首要是觉得轨提交行业里不到来几年估计拥有能出产牛股,也看了看其他壹些同类的上市公司如康尼机电、365bet、世纪瑞尔、神物州高铁、永贵电器等。说僭言,看上,觉得轨提交行业的增长决定性固然比较强大,但此雕刻壹板块里的上市公司拥拥有中心竞赛力的企业如同不多。康尼机电能看上更好壹些,条是它当前的的上涨幅和估值邑不低。

  鼎汉技术从年底到当今跌了28%,体即兴不佳,此雕刻也和它早年前9个月乏善却老的业绩相适合的。假设和上年接近60元的高位比较,当前的股价条要1/3。因此我觉得,公司拥有能跌无却跌,条是假设壹些新品拓展超预期,公司拥有能戴维斯副击。何况不还是拥有那句子猪在风口也会飞的老话吗。尽之,先记了些笔记,且行且不清雅察壹段时间吧。

  根本情景

  2002年代男立,2009年10月在创业板上市,兴业证券接销。还愿把持人顾庆伟持股条约34.55%(直接持股20.6%,经度过新余鼎汉父亲条约持股13.9%),财政背景,曾任地脊东方华为和南方华为的财政尽监,其他多位高管也出产身华为。设置初期以轨道提交畅通记号电源、电力天源、和畅通信电源为主,首要给铁路车站等永恒场合供各种电源体系,即“空间事情“,2011年7.23高铁乱壹,2012年新办团弄队提出产“从空间到车辆,从增量到存充分“的展开文思。当前曾经扩展到车辆设备,即所谓的从空间到车辆的拓展。公司在北边京、深圳、广州、装置徽和成邑拥有研发中心,研发团弄队 担负人首要到来己于华为、酷爱默生

  首要产品

  即兴拥有产品

  轨道提交畅通空间设备:记号智能电源、畅通信电源和不包续电源、概括供电体系等。就中轨道提交畅通记号电源内行业中占据主带位置,行业排名第壹。此雕刻块事情属于传统事情,竞赛凶烈,最低价中标注趋势露即兴,合同金额和厚利比值下投降。

  轨道提交畅通车辆设备:车载空调、车载辅弼电源、和车辆特种线缆

  带入期产品

  遮藏挡门体系:中标注贵阳轨道提交畅通1号线,金额6292万元。

  铁道客车DC600V电源:中铁尽公司成立以后到,首家得到铁道客车DC600V电源装置供应商资质的新厂商。2014年中标注3142万元

  车载装置然检测体系:近日到拥有签超越

  新产品

  地铁制触动储能体系:当前国际技术应当沿处于空白。2015年完成战利品开辟,具拥有了投资阅世,争得2016年内得到试用报告及运用业绩

  触动车组辅弼电源:当前依顶赖出口产为主,2015年已完成样机开辟,目行进入 资质认证工干。

  触动车组空调体系:中车拥有限的车辆首要用于地铁和普铁范畴。当前国际高铁范畴的车辆空调以合资企业为主。当前公司研发的高铁空调体系曾经经度过了片断触动车车型的技术评判和上道试验,片断车型完成小规模销特价而沽。

  外面延并购或参股

  海兴电缆:2014年以7.6亿元并购,同年8月并表。股东方允诺言2014 年-2016 年度完成的净盈利区别不低于7900 万,8400 万元和9180 万元,就中2014 年贡献17995 万元净盈利,远超允诺言。海兴的产品首要是地铁和高铁上的各种特种电缆。

  中车拥有限:2015年1月,以3.6亿元收买进广州中车轨道提交畅通空调拥有限公司,2月归入侵犯报表,不签业绩对赌协议。中车拥有限是中国铁路机车车辆空调的叁个定点消费厂家之壹。根据协议,条收买进了中车拥有限的所拥有空调事情及资产,不带拥有中车股份的地处广州的土地和房产。

  2016年上半年,中车拥有限从广州向江门徙,是华南地区惟壹壹家拥拥有轨道提交畅通车辆空调创造资质的企业。徙后,产能增长将超越1倍,年产值将超越10亿元

  零数辉电儿子:9650万元参股,获27.6%的股权,规划铁路陆运、货运信息募化。不到来机熟,拥有能收买进零数辉电儿子。

  市场竞赛

  记号电源:市占比值第壹,条约30%;铁畅通康臻条约20%,其他如国铁路阳、津宇嘉信等

  遮藏挡门:海外面如法国法维莱、英国正西屋、瑞士卡巴、日本纳落和松下;国际如深圳方父亲、上海嘉成、上海轨发、日州今创、康尼机电等。海外面公司在中心技术上占据优势

  电缆:公司沾顺手的首要为中高端车用电缆范畴

  触动车组范畴:首要为海外面的Nexans, 灏讯集儿子团弄等欧标注电缆消费商,国际的装置徽华菱电缆、上海南洋电材等日标注电缆消费商;

  城际和地铁车范畴:首要对方为装置徽的新科电缆集儿子团弄、装置徽顺驰电缆等

  车载辅弼电源:国际但拥有7家公司经度过车载电源体系,区别是鼎汉技术、南京华士、揪左右机电、南车株洲所、青岛四方、武汉征原、和新誉集儿子团弄

  触动力组空调:顶替出口产

  却比公司:永贵电器、神物州高铁、皓快科技、康尼机电、365bet、世纪瑞尔

  订单和招标注:

  截止2016年9月30日,公司在顺手订单共计15.12亿元,就中车辆产品占比条约55%,空间产品占比条约45%。车辆产品在顺手订单的比重较先前微拥有下投降,首要是鉴于早年老铁/触动车车辆暂不末了尾招标注,海兴电缆新增中标注同期父亲幅下滑,四节度假设触动车招标注恢骈,海兴电缆订单情景将拥有所提升。

  2015年全年中标注额到臻18.56亿元,就中车辆范畴产品算计中标注12.76亿元(带拥有铁道客车DC600V 电源、车辆特种空调、车辆特种电缆、车载装置然检测体系)。

  海兴电缆2015年完成净盈利较2014年拥有所下投降,首要是鉴于2014年,鉴于初期高铁停滞形成的车辆电缆订单结合在高铁确立回暖后更是四节度集儿子合提交付,海兴电缆业绩较历史程度完成迸发式增长,2015年以后到,海兴电缆的订单提交付跟遂行业所拥有车辆设备的提交付根本回归正日增长程度

  财政剖析:

  2014年先前,空间设备(首要是电源类产品)占顶出产父亲头,譬如当年空间设备营业顶出产占比61.06%,车辆设备占38.94%。条是,从2015年宗,车辆设备营业顶出产占比添加以到63.25%,空间设备增添以到36.75%(此雕刻也和并表广州中车拥关于)

  长性:2012年受2011年触动车乱影响,顶出产和盈利片面下挫。2013-2015年僵持了较好长,条是2016年前9个月,顶出产又次同比下滑13.1%,扣匪净盈利同比跌86%,首要受上半年广州中车拥有限徙停刊的影响。(也不扫摒除办层假意压低业绩,以便低位增发的能)

  公司的即兴金流动壹直普畅通,应收天数巨万长,估计与行业特点拥有相干。在铁路和高铁的食物链中,公司处于对立比较绵软弱势的位置,不能希望回款很即时。不外面,跟遂车辆设备销特价而沽占比的提高,对提高回款快度和改革即兴金流动拥有僚佐。

  ROA和ROE之类的,从2012年上市以后到,拥有摆荡提高的趋势,但尽体上并不招逗人,同时到了2016年前9个月,鉴于顶出产和盈利同比均下挫,前9月的ROE条要2.9%,谈不上拥有明点。

  定增

  壹波叁折,上年年中曾预备搞定增,公报后遇到股灾,事情吊销。早年重展,本规划是父亲股东方和壹帮高管参加以,又加以上壹个合干同伙,但时间到来回折腾,直到 当今还萎败定,如次是信皓过程:

  2016年1月22日,定增预案,叁年期定增,拟募资4.5亿元,定增价25.04元

  2016年4月9日公报,对原定增方案终止调理

  发行对象变卦为顾庆伟、侯文零数、张霞、幸建装置然装置祥”国联鼎汉1号资管方案“

  发行标价由25.04元/股调理为:不低于发行期首新来20个买进卖日均价的90%容许不低于发行期首新来壹个买进卖日均价的90%

  2016年10月20日公报,定增预案第叁次调理,吊销了资管方案参加以,方案募资4.115亿元。认购对象条带拥有顾庆伟、侯文零数、张霞、和幸建平

  尽体评价:

  轨提交行业增长确实定性强大,处在风口上。但尽体觉得,公司如同缺乏清楚的中心竞赛优势,每壹个范畴邑面对着不一的竞赛对方,谈不上养护城河,也缺乏讲价钱才干。

  传统的电源类产品竞赛加以剧,厚利比值下滑,此雕刻片断缺乏看点。

  不到来看点:1、新产品的开辟;2、外面延式并购(如同资 金主力拥有限,父亲的并购做不了)

  铁路设备行业的新产品开辟周期普畅通邑需寻求3-5年,第壹年完成样机测试,第二年做新产品的测试认证,第叁年完成新产品的上道试验。上道试验合格后,还需寻求正式的消费和供货资质,以后才干逐步打入市场。故此,公司的新产品如触动车组辅弼电源、制触动储能体系、和高铁空调在近日到壹到两年内对顶出产难拥有父亲的贡献

  顶出产业绩受铁路招标注影响比较父亲

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